分類：企業事例 › 医療・医薬・ヘルスケア
この事例の要点
- Ginkgo Bioworksは、細胞を設計する「Cell Engineering」と、感染症などを監視する「Biosecurity」の2つの事業を持ち、2025年12月期の売上高は170.2百万ドルでした（Form 10-K、FY2025）。
- 同社は受託の前払い研究費に加え、顧客が製品化した際のマイルストン・ロイヤルティ・出資といった「下流の価値の分配（downstream value share）」を組み合わせる事業設計を説明しています（Form 10-K、FY2025）。
- 2025年の売上高は前年の227.0百万ドルから減り、純損失は312.8百万ドルでした。受託型の売上は、案件の終了や契約の変更の影響を受けやすいことが読み取れます（Form 10-K、FY2025）。
どんな事業か
Ginkgo Bioworks Holdings, Inc.は米国マサチューセッツ州ボストンに本社を置き、ニューヨーク証券取引所（NYSE）に上場している企業です。同社は、生物学を設計する作業をより容易にするため、自動化された実験設備と、再利用できるデータや宿主細胞などの資産を使い、顧客の細胞設計を受託しています（Form 10-K、FY2025）。
同社は、自動化された実験設備を「Autonomous Lab」と呼んでいます。これはモジュール式の自動化ユニットである「RAC（Reconfigurable Automation Cart）」で構成され、大規模なデータ生成に使われます。2025年の10-Kでは、AI向けの学習データを生成する「Datapoints」サービスなど、設備とデータそのものを顧客に提供する新しいサービスも記載しています（Form 10-K、FY2025）。
収益の仕組み
同社は、細胞設計のサービスを、顧客に合わせた個別性と同社が負う技術的リスクの大きさ、そして前払いの研究費と下流の価値の比率という2つの軸で整理しています。
- 入り口：顧客の課題に合わせた細胞設計プログラムを受託し、前払いの研究費（up-front service fees）を受け取ります。
- 課金：研究費に加え、技術的な到達点に応じたマイルストン、製品化後のロイヤルティ、出資などの下流の価値を組み合わせます。同社は、顧客側で製造や開発の費用がかからない下流の価値の分配は、限界的な貢献利益率がおよそ100％になると説明しています。
- 継続：複数のプログラムを積み上げ、データや宿主細胞を再利用することで、案件を重ねるほど改善するとしています。また、宿主細胞やIP資産のライセンス、自動化設備の提供も用意しています（Form 10-K、FY2025）。
数字で確かめる
- 2025年12月期の売上高は170.2百万ドルで、前年の227.0百万ドルから56.9百万ドル減りました。内訳は、Cell Engineeringが132.7百万ドル、Biosecurity（サービス）が37.4百万ドルです（Form 10-K、FY2025）。売上の約78％が細胞設計で、残りが監視サービスであることが読み取れます（132,746÷170,155。数値は同10-Kの表より算出）。
- Cell Engineeringの売上は前年の174.0百万ドルから41.2百万ドル減りました。主因として、2024年に終了したMotif FoodWorksとの契約に関連する繰延収益の取り崩し45.4百万ドルが前年に計上されていたことを挙げています（Form 10-K、FY2025）。契約の終了が、売上の見かけの水準に大きく影響することが読み取れます。
- 研究開発費は243.8百万ドルで、前年の424.1百万ドルから減りました。一般管理費は183.3百万ドル（前年246.2百万ドル）です（Form 10-K、FY2025）。費用の見直しが進んだことが読み取れます。
- 営業損失は315.3百万ドル（前年559.8百万ドル）、純損失は312.8百万ドル（前年547.0百万ドル）でした（Form 10-K、FY2025）。損失は縮小しているものの、売上に対して費用がなお大きいことが読み取れます。
- 同社は2024年から組織の再編を進め、2025年に人員削減をほぼ完了したと記載しています。2024年第2四半期以降の新規契約では、一部のプログラムの種類から下流の価値の分配を外す方針も示しています（Form 10-K、FY2025）。将来の成果に期待する条件を絞り、手前の収益を確かな形にする方向に動いていることが読み取れます。
Otsumuの読み解き：なぜ成り立つのか
ここからはOtsumuの考察です。この事業の特徴は、受託の報酬を「前払い」と「成果の分配」の2段階に分けていることだと読めます。前払いの研究費は近い収益を作り、下流の価値は成功したときの大きな上振れを狙う設計です。顧客にとっては、初期費用を抑えつつ、成果が出たときに分かち合えるため、受け入れやすい条件になると考えられます。
一方で、成果の分配は、受託側が顧客の製品化の成否に左右されるという側面を持ちます。製品化は長い時間がかかり、顧客の事情でも止まります。同社が一部の契約で下流の価値の分配を外すと述べている点は、不確実な将来の期待よりも、確実な手前の収益を重視する方向への調整と解釈できます。これは企業の説明ではなく、Otsumuの解釈です。
また、受託の売上は案件の終了で大きく動きます。2025年の売上減少の説明に、1件の契約終了に伴う繰延収益の取り崩しが挙げられている点は、案件単位の売上の波を示しています。受託を積み上げる事業では、継続的に使われる製品やサービスを組み合わせて、売上の土台を作ることが課題になると考えられます。Datapointsのようなデータ提供や、ライセンスの追加は、その試みと読めます。
自社事業に持ち帰る問い
- 自社の受託や個別案件のうち、成果に応じた分配を組み込める部分はどこにあり、相手は受け入れてくれるでしょうか。
- 案件ごとに作ったデータ・手順・部品のうち、次の案件で再利用できるものはどれでしょうか。
- 1件の契約が終わったときに、売上が大きく動かないようにするには、何を継続的な収益に変えられるでしょうか。
小さく試すなら
- 直近の受託案件を5件ほど選び、前払いの報酬と、成果に連動した報酬の割合、および案件ごとの再利用できた資産を一覧にします。
- 再利用できた資産のうち、他の案件でも価値がありそうなものを2〜3個選び、単体で提供したらいくらなら使いたいかを既存顧客に聞きます。
- 前払いと成果連動を組み合わせた報酬案を2つ（成果連動の比率が高いものと低いもの）書き、顧客候補に見せて受け入れやすさを比べます。
- 2〜4週間の聞き取りの結果、受け入れが得られた案を1件の新規案件で試し、成果連動の部分の条件が実際に合意できるかを確かめます。
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資料の位置づけ
企業・サービス：Ginkgo Bioworks Holdings, Inc.（Cell Engineering／Biosecurity）。参照資料：Form 10-K（2025年12月31日終了年度）。このページは公開情報にもとづく学習用の分析です。Otsumuの支援実績や当該企業との取引関係を示すものではありません。示唆と検証案はOtsumuの考察であり、企業自身の見解とは区別しています。
参考資料と編集について
上記の公開資料（目論見書・年次報告書・企業の公式発表など）をもとに、Otsumuが執筆しました。数値と企業の説明は資料の記載の範囲にとどめ、Otsumuの考察とは分けています。数値は資料の表記のままで、最新の情報は各社の開示をご確認ください。
執筆：Otsumu株式会社 ／ 編集日 2026.10.25