分類：企業事例 › 銀行・決済・フィンテック
この事例の要点
- Payoneerは、世界の中小事業者（SMB）が海外の取引先やマーケットプレイスから代金を受け取り、仕入先や従業員に支払うための多通貨アカウントを提供しています。190超の国・地域に顧客がいます（Form 10-K、FY2025）。
- 2025年の取扱額は875億ドル、収益は10億5,280万ドルでした。収益の大半は、資金を引き出す・使うときの取引手数料で、顧客から預かっている資金の運用で得る金利収入も大きな柱です（Form 10-K、FY2025）。
- 金利が下がる局面に備え、預かり資金の一部を長めの運用に回し、金利の下限を確保する契約（フロア）を購入しています（Form 10-K、FY2025）。
どんな事業か
Payoneer Global Inc.は米国に本社を置く、NASDAQ上場の企業です。2005年創業で、新興国を中心に、物やサービスを国境を越えて売る中小事業者やフリーランスが、現地にいるかのように海外から取引できるようにするのが狙いです。アクティブな顧客は200万人弱、約100の銀行・決済事業者を通じて7,000超の取引ルートに対応し、150超の国で即日またはリアルタイムでの決済ができると説明しています（Form 10-K、FY2025）。
顧客は、マーケットプレイスで売る事業者、ウェブストアで売る事業者、B2Bで取引する事業者などです。同社は、マーケットプレイスなどとの提携を新規顧客の獲得経路にしていると説明しています（Form 10-K、FY2025）。
収益の仕組み
収益は、顧客が口座の資金をどう使うかに応じて発生します（Form 10-K、FY2025）。
- 入り口：マーケットプレイスやB2Bの取引先からの入金を、顧客の多通貨アカウントで受け取ります。
- 課金：資金を銀行口座に引き出す、カードや支払いに使う、といった場面で取引手数料を受け取ります。仮想の法人カードのように、同じ1ドルでも引き出しより手数料の高い使い方もあります。請求書発行など、入金時に手数料がかかる場合や、固定額のサービスもあります。
- 継続：口座に残る顧客の資金の運用による金利収入が、収益の重要な部分を占めます。
数字で確かめる
- 2025年の取扱額は875億ドルで、2024年の801億ドル、2023年の660億ドルから伸びています。収益は10億5,280万ドルで、2024年の9億7,770万ドルから8％増えました（Form 10-K、FY2025）。取扱額の増加と収益の増加が、ほぼ同じペースで進んでいることが読み取れます。
- 収益を取扱額で割ると約1.2％（1,052.8÷87,500）です（Form 10-K、FY2025の数値から算出）。口座を通る資金の約1.2％を収益として得る構造であることが読み取れます。
- 収益の増加は、B2Bの中小事業者で5,200万ドル、マーケットプレイスで売る事業者で3,330万ドル、ウェブストア等で売る事業者で1,250万ドル増えたと記載されています（Form 10-K、FY2025）。マーケットプレイス依存から、B2Bへ収益の源が広がっていることが読み取れます。
- 取引コスト（銀行・決済事業者・カード会社への支払いなど）は1億6,520万ドルで、収益の約16％（165.2÷1,052.8）です（Form 10-K、FY2025）。収益の大半が、取引コスト以外の費用と利益の原資になっていることが読み取れます。
- 大中華圏の顧客からの収益が全体の34％（2024年は35％）を占め、2025年の純利益は7,319万ドルで、2024年の1億2,116万ドルから40％減りました（Form 10-K、FY2025）。収益が特定の地域に偏っていること、収益が増えても利益は同じ方向に動くとは限らないことが読み取れます。
Otsumuの読み解き：なぜ成り立つのか
ここからはOtsumuの考察です。この事例は、「取引手数料」と「預かり資金の運用益」の2階建てで収益を作っている点に特徴があります。顧客にとっては、各国で口座を開く手間なく代金を受け取れる便利さがあり、同社にとっては、資金が口座に滞留するほど運用の原資が増えます。便利さがそのまま収益の土台になる設計です。
ただし、運用益は市場の金利に左右されます。同社が、預かり資金のうち18億ドルを債券や定期預金に運用し、22億ドル相当の金利フロアを購入していることは、この依存への備えと読めます。収益の源を「手数料」「金利」「固定額のサービス」へ分けることは、環境が変わったときの揺れを小さくする工夫と考えられます。一方で、大中華圏への集中のように、地域のリスクは残ります。
自社事業に持ち帰る問い
- 自社のサービスで、顧客のお金や在庫、データが「滞留」する場面はありますか。その滞留は、顧客にとっての価値と自社の収益の両方になっていますか。
- 収益が一つの要因（金利、特定地域、特定の取引先）に偏っていませんか。偏りが崩れたときの代わりの収益源はありますか。
- 顧客の新規獲得を、既に顧客を持つ提携先の中に組み込んでもらう形にできませんか。
小さく試すなら
- 自社の収益を、利用量に連動する分、固定額の分、その他に分け、それぞれが外部要因（景気、為替、特定の顧客）にどれだけ影響されるかを表にします。
- 最も偏っている収益源を1つ選び、それを補う小さな固定額の付加サービス案を2つ考えます。
- 既存顧客3〜5社に案を見せ、2〜4週間で「お金を払う価値があるか」を確認します。
- 顧客を既に持つ提携候補を2社選び、紹介や組み込みの条件（手数料の分け方など）を打診します。
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資料の位置づけ
企業・サービス：Payoneer Global Inc. / 越境ビジネス向けの多通貨アカウント。参照資料：Form 10-K（FY2025、2025年12月期）。このページは公開情報にもとづく学習用の分析です。Otsumuの支援実績や当該企業との取引関係を示すものではありません。示唆と検証案はOtsumuの考察であり、企業自身の見解とは区別しています。
参考資料と編集について
上記の公開資料（目論見書・年次報告書・企業の公式発表など）をもとに、Otsumuが執筆しました。数値と企業の説明は資料の記載の範囲にとどめ、Otsumuの考察とは分けています。数値は資料の表記のままで、最新の情報は各社の開示をご確認ください。
執筆：Otsumu株式会社 ／ 編集日 2026.10.25